中国银河--晶盛机电：下游硅片扩产浪潮将至 长晶设备龙头斩获大额订单

与中环签订大额订单，公司短期业绩或将提速近日，公司与中环协鑫、中环光伏签订20.79亿光伏设备大单，拆分来看：与“中环协鑫”签订合同金额为18.12亿元，其中：全自动晶体生长炉16.18亿元（2021年5月31日前完成交付）、单晶硅棒加工设备1.94亿元（2021年6月30日前完成交付）；与“中环光伏”签订合同金额为2.67亿元，全部为线切机（2021年9月30日前完成交付）。公司与中环股份（002129）保持了多年的业务合作，中环是全球光伏单晶硅片领先企业，规模大、资金实力雄厚，具备良好的履约能力。此次设备合同的签订，充分体现了公司晶体生长设备及智能化加工设备的市场竞争力和技术先进性，总金额约占公司2019年营业收入的66.85%，将对公司业绩将产生积极影响，强化公司在晶体生长加工细分领域的领先地位。

硅片设备龙头长期受益于下游的扩产浪潮公司是我国晶体生长设备龙头，特别是在光伏领域，依然是国内硅片大厂新增产能的优势供应商，客户覆盖了除隆基以外的几乎所有硅片厂商，与国内知名光伏企业均保持着深入的合作关系。截止2020年9月30日，公司未完成订单合计59亿元，保持新增订单市场份额第一。根据国家能源局最新统计，我国2020年光伏新增装机48.2GW，远超市场预期。另据CPIA测算，十四五全球光伏装机量预计达到222-287GW，较十三五大幅提升73%-123%。光伏行业发展持续向好，叠加单晶硅大尺寸技术加速迭代，市场需求有望大幅增长，国内硅片厂商加大投资扩产，必将带来较大的设备需求。公司是硅片设备龙头，完成了从单一长晶设备制造商向晶片材料装备供应商转型，订单业绩有望持续走高。

半导体业务进展顺利，有望迎来发力期公司目前已形成8英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖，产品已经批量进入客户产线，国产化加速落地；公司已成为国内稀缺的具备12英寸半导体级单晶炉生产能力的国产供应商，已实现小批量出货，同时12英寸加工设备的研发和产业化也在加速推进。第三代半导体方面，公司已经开发出SiC长晶炉、外延设备，其中SiC长晶炉已经交付客户使用，外延设备完成技术验证，产业化前景较好。公司的半导体硅片抛光液、半导体坩埚、磁流体等重要半导体零部件、耗材已经取得客户的认证应用，进一步提升了公司在国内半导体材料客户中的综合配套能力。

投资建议预计公司2020年至2022年归母净利分别为8.57亿、12.94亿和17.62亿，EPS为0.67元、1.01元和1.37元，当前股价对应PE为49x、33x和24x。参照行业可比公司，公司估值优势明显。公司是我国晶体生长设备龙头，同时向半导体设备和蓝宝石材料领域拓展，公司长期成长潜力较大，维持“推荐”评级。

关键词：